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2020年1月16日,菜籽粕期权在郑州商品交易所(下称郑商所)成功上市。菜籽粕期权的上市,丰富了“菜系”企业的风险管理工具,提高
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郑商所菜籽粕期权上市两周年 加大市场培育力度 护航企业行稳致远

2022/1/25 本报记者 陈智胜

2020年1月16日,菜籽粕期权在郑州商品交易所(下称郑商所)成功上市。菜籽粕期权的上市,丰富了“菜系”企业的风险管理工具,提高了企业的风险管理能力和市场竞争力,助力企业实现持续稳定发展。

菜籽粕期权上市两年来,交易规模逐步扩大,市场运行平稳。从市场成交、持仓的统计数据来看,菜籽粕期权上市两年来累计成交837.06万手(单边,下同),日均成交约1.73万手;日均持仓约4.81万手。2021年,菜籽粕期权日均成交量为1.97万手,较上市首年增加35.9%;日均持仓量为5.03万手,较上市首年增加10.6%。其中,菜籽粕期权成交及持仓主要集中于平值附近及虚值期权合约,与国际期权市场惯例相符合。从期权市场波动率来看,平值期权合约隐含波动率上市以来的均值为21.77%,与60日历史波动率均值基本持平,期权市场充分反映了市场参与者的交易情绪。菜籽粕期权价格与标的期货价格的关联性较强,期权合成期货价格与菜籽粕期货合约价格相关性约为0.99,期权价格能够充分反映标的价格变化。总体来看,菜籽粕期权上市两年来,市场运行质量较高,价格合理有效。

菜籽粕期权上市两年来,郑商所不断创新期权市场培育形式,通过主办和支持会员单位举办期权专题线上线下活动和举办实盘大赛等形式,不断持续宣传普及期权知识。同时,郑商所积极开展“产业基地”建设,帮助产业企业学好、用好期权工具;征集并汇编期权案例,持续开展市场宣传工作,营造市场良好氛围。

据了解,菜籽粕是我国第二大饲用蛋白来源,是水产饲料的重要原料。近两年,受全球油籽供需形势和水产养殖利润变化影响,菜籽粕价格波动频繁,菜籽粕期权有效发挥了功能,为产业企业提供了更精细化、个性化的风险管理工具。

金枫叶(天津)国际贸易有限公司(下称金枫叶)是一家主营粮油、饲料贸易的现货贸易公司。2021年4月初,在国内养殖行业景气度恢复的大背景下,国内水产养殖旺季临近,美国和加拿大干旱天气引发市场对未来大豆、油菜籽供给的担忧,金枫叶预判国内菜籽粕价格总体维持强势,但受国内外供需节奏不同以及宏观政策等其他因素影响,预计菜籽粕价格及基差波动将加剧。基于此判断,金枫叶决定入场使用期权工具优化套保效果。

2021年4月6日,金枫叶判断未来菜籽粕期货RM109合约价格有上涨趋势,采购端选择进行点价,但又担心价格下跌导致库存跌价,因此买入RM109-P-2950看跌期权进行保护,同时保留现货价格大幅上涨的收益。2021年5月6日,该企业判断RM109合约价格短期内处于相对高位,大概率将下跌修复基差,因此卖出RM109-C-3200看涨期权,对库存进行高价预售,同时放弃价格大幅上涨带来的超额收益。由此,该企业通过期权端的操作,既对库存价格下跌风险进行了保护,做到“下有底”,同时在价格高位对库存进行预销售,做到“上有顶”,提前锁定库存利润。

截至2021年5月21日,随着现货库存销售定价和平仓期权仓位的操作,金枫叶期权和现货结合获得盈利243元/吨,利润率8.24%;若不参与期权保值,则现货贸易将产生6元/吨的亏损,期权工具有效帮助该企业进行了风险管理。

郑商所相关负责人表示,下一步,郑商所将加大期权市场培育力度,进一步提升产业企业利用期货、期权综合管理风险的能力,助力产业行稳、致远。

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